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              螺紋鋼3月上漲行情依然可期 [ 2018/2/28 16:26:22 ]

              提要


                     盡管節后鋼材庫存增幅超出預期,但在環保政策趨嚴、春季需求恢復以及成本支撐等利多因素作用下,3月螺紋鋼上漲行情依然可期。不過,隨后在鋼廠復產壓力、外礦供應回升以及美聯儲加息等多重利空影響下,鋼價可能面臨較大的回調壓力。


                     春節長假期間,鋼材庫存增幅超出市場預期,受此影響,節后首個交易日螺紋鋼主力合約1805弱勢下行。上周五,在唐山地區出臺新的限產政策消息刺激下,現貨價格開始反彈。我們認為,在供需階段性錯位、成本支撐等多重利好因素刺激下,3月螺紋鋼上漲行情依然可期。


              短期供給增長空間有限


                     “2+26”城市限產政策仍在繼續執行中,截至2月23日,全國高爐開工率和產能利用率數據分別為63.8%和72.5%,較限產之前的高峰均有14個百分點的降幅。由于2月之后企業檢修數量進一步增多,高頻的5大品種鋼材周度產量2月之后連續4周下降,累計下降42萬噸,其中螺紋鋼產量累計下降22.8萬噸。


                     政策方面,治理環境污染為2018年三大主要任務之一,因此環保政策會進一步趨嚴。2月23日,唐山市政府公布了非采暖季錯峰生產方案,錯峰生產時間總計244天,總限產任務987.5萬噸,年化產量1482萬噸,占2017年粗鋼產量的1.8%。同時,河北省下發了第五輪大氣環境執法檢查專項行動方案,       時間從2月25日開始至3月20日,重點檢查突出的環境違法行為,故預計2—3月供給增長空間極為有限。


              春季需求旺季即將到來


                     春季為傳統的鋼材需求旺季,根據已公布數據,2017年國內新開工項目計劃投資額同比增長6.2%,自2017年7月以來,增速已經連續6個月回升,考慮到新開工項目投資增速領先固定資產投資半年左右,因此3月之后投資增速回升依然值得期待。


                     此外,1—2月挖掘機銷量同比有望超過50%以上的增速,意味著春季建筑業需求良好。從高頻需求指標來看,春節長假之前,上海線螺終端采購量跌至4050噸的低位,但按以往經驗,一般春節后1—2周環比即會明顯回升,預計今年還將延續這一規律,且由于今年春節較晚,整個建筑業需求啟動的時間點可能提前。


                     同時,今年的一些特殊情況可能使得春季需求恢復力度超出預期。一方面,冷冬疊加采暖季限產限制了部分工地開工,天氣轉暖之后,這部分需求或加速釋放。另一方面,今年環保政策將進一步趨嚴,冬季采暖季限產料繼續執行,且市場對此有一致預期,所以一些建筑工程的工期將會向前趕,這會進一步推動春季需求的釋放。


              原料價格堅挺支撐鋼價


                     春節之前,需求整體走弱,焦炭現貨價格經歷多輪下跌,以天津港準一級焦為例,累計跌幅達到465元/噸,焦化廠整體處于虧損狀態,虧損幅度在50—100元/噸。目前,焦化企業挺價意愿較強,天津港準一級焦已經上漲50元/噸,山東地區部分焦企提漲100元/噸。同時,河北省即將展開第五輪大氣環        境執法檢查專項行動,根據相關調研,河北、山西、山東等地取得排污許可證的焦化企業占總產能的比重不足2/3,若焦化企業嚴格執行持證排污及限產政策,則必然導致開工率大幅下滑,從而推動焦炭進一步上漲。


                     鐵礦石方面,采暖季限產背景下,對于高品位礦的需求依然較強,2月以來,塊礦粉礦價差、粉礦中高低品位價差均有拉大趨勢,且目前仍處于外礦供應淡季,發貨量及到港量均處于低位,高品位礦供應需要到二季度才能有所回升,故短期鐵礦石價格將高位振蕩。3月鋼價的成本支撐依然存在。


                     總之,3月螺紋鋼上漲行情依然可期。不過,隨后在鋼廠復產壓力、外礦供應回升以及美聯儲加息等多重利空影響下,鋼價可能面臨較大的回調壓力。

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